【研究报告内容摘要】
重磅品种鼻喷流感疫苗获批。
2月26日药监局发布鼻喷流感疫苗批件,正式获批上市。2017年以来我国流感持续高发,从46万增长到200多万。流感疫苗是预防流感的最佳方式,但我国流感疫苗接种意识偏低,接种率仅2%左右,远低于美国的38%左右。疫苗行业监管严格,部分企业退出市场,批签发企业数量从2011年的14家减少到2019年的6家,导致流感疫苗批签发数量持续下降,从峰值5000万支降到2018年的1600万支。2019年新产品四价流感疫苗的快速放量,推动流感疫苗批签发数量出现回升,同比增长91%,四价流感疫苗市占率达到32%。公司此次获批的鼻喷流感疫苗为新给药途径,无痛便捷,依从性更高,有望快速抢占市场份额。按照流感疫苗批签发恢复到5000万支,鼻喷流感疫苗占比10%,即500万支,假设每支150元,销售额峰值约7.5亿。
生长激素持续高增长,销售峰值超200亿。
我国矮小症儿童数量超过500万,适用生长激素治疗的人群比例约60%,按照10%的治疗渗透率估计每年治疗患者数量不低于30万。随着粉针向水针和长效升级,年均治疗费用将从4万提到高6万左右,生长激素峰值销售额有望达到180万。
金赛药业是生长激素龙头企业,产品层面在国内推出首支水针和长效剂型且新适应症率先获批;医生层面积极推动临床并在全球顶尖学术会议上开展学术推广;患者层面率先搭建并拥有全国最大的生长激素售后服务网络。金赛享受生长激素市场扩容带来的最大红利。预计2019-2021年生长激素收入复合增速高达39%。
投资建议
预计2019-2021年归母净利润分别为16.68亿元/27.27亿元/35.01亿元,对应pe分别为56/35/27倍,维持“买入”评级。
风险提示
产品销售或不及预期;新产品或新适应症研发或不及预期。

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