【研究报告内容摘要】
公司2019年内实施完成了收购控股子公司金赛药业29.5%股权的重大资产重组工作,使公司持有金赛药业股权的比例由70%增加至99.50%。2019年金赛药业实现收入48.22亿元,同比增长50.87%;实现净利润19.76亿元,同比增长75.08%。
百克生物实现收入10.00亿元,同比下降3.07%;实现净利润1.75亿元,同比下降14.44%。冻干鼻喷流感减毒活疫苗药品注册在2020年2月获批;带状疱疹减毒活疫苗进入ⅲ期临床阶段;吸附无细胞百白破(三组分)联合疫苗于2020年3月获得临床批件。
华康药业实现收入5.80亿元,同比增长9.95%;实现净利润0.42亿元,同比增长35.56%。高新地产实现收入9.42亿元,同比增长59.03%;实现净利润2.35亿元,同比增长215.98%。
公司积极展开国际合作,安沃高新完成了大量前期工作,计划将在2020年上半年展开全面建设;美国免疫唤醒公司双特异性抗体平台项目、美国蓝湖生物公司呼吸道合胞病毒疫苗项目等也在积极推进。
盈利调整及投资建议
考虑金赛药业股权重组和持股比例提升对公司业绩的增厚,我们预计公司2020-2022年实现归母净利润26.94、33.17、40.09亿元,分别同比增长52%、23%、21%。
我们看好金赛药业在国内生长激素行业的领先优势,未来有望继续保持快速增长;同时随着公司疫苗和其他药物研发项目的推进,未来成长动力有望多元化。维持“买入”评级。
风险提示
金赛药业业绩承诺风险;生长激素市场格局变化,竞争加剧;医保降价和控费风险;限售股解禁风险。

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