白酒行业深受资金喜爱，与其稀缺性与良好的成长性有着密不可分的联系性，尤其是a股开放步伐持续加大的当下，外资资金最偏爱a股市场的标的，一个是优质企业，另一个则是稀缺企业，对白酒行业的上市公司来说，恰恰满足了资金的偏爱特征，凭借着稀缺与高成长的优势，长期下来它在a股市场的核心地位也未能够得到实质性的动摇。
贵州茅台作为a股市场的第一高价股，4月22日再度创出了上市以来的新高水平。值得一提的是从近期公布的年报数据分析，2019年茅台营收增速与净利润增速分别实现了15.10%和17.05%的同比增长水平。投资者最担心的因素是目前贵州茅台估值偏高的现象，不过在市场担忧贵州茅台估值偏高的背后，这些年来a股市场的白酒股上市公司，整体的估值定位似乎有所上移。从目前白酒股市值排名前六名的上市公司来看，贵州茅台、五粮液、山西汾酒的动态市盈率均达到30倍以上，山西汾酒的动态市盈率更是达到38.39倍。过去，市场一直把白酒股的估值定位在20至25倍左右，如今随着行业的发展以及白酒企业的激烈竞争，凭借着稀缺与高成长等优势，市场对白酒股的估值定位似乎有所抬升，这或多或少反映出市场资金对白酒股的认可度在不断提升，如同市场对海天味业、爱尔眼科给予偏高的估值一样，资金偏爱度以及行业稀缺性等特征，却不断抬升了上市公司，尤其是核心优质上市公司的估值溢价水平。
贵州茅台近年来获得偏高的估值定位，很大程度上来自于市场资金持续看多的信心。这种积极的信心不仅与茅台在白酒行业的龙头领军地位有关，而且与市场对未来茅台盈利增速能力的良好预期有关。假如未来贵州茅台在渠道、结构等方面继续发挥出积极的优势，那么在企业持续保持双位数业绩增长的背景下，贵州茅台的估值压力也会逐渐得到化解，当前市场给予贵州茅台偏高的估值定位，还是取决于资金非常看好贵州茅台未来的盈利增长预期，并寄予了较高的期望。
偏高的估值水平与贵州茅台的行业稀缺性、品牌影响地位以及机构资金抱团取暖等因素有关。与此同时，茅台酒不仅仅具有饮用价值，而且还具有了收藏价值，甚至赋予了金融属性，这显然是一般企业很难媲美的优势，特殊的属性与稀缺的定位，却给贵州茅台带来了一定的估值溢价空间。如今的茅台酒，但凡在部分渠道中出现较优惠的销售价格，立马引起市场的抢购，说明茅台酒的需求还是比较强烈，企业的供需还是保持在健康的状态，这对贵州茅台的可持续发展奠定了基础。
贵州茅台股价再度创出历史新高，a股市场再度上演茅台神话，且纵观整个a股市场，似乎贵州茅台成为了机构资金乃至外资心目中的稀缺珍品，这也说明了茅台的市场认可度很高，长线资金的分歧并不激烈，短时间内还是很难撼动它的核心地位。但这并非说明茅台股价就没有天花板，面对偏高的估值水平，未来贵州茅台股价的上涨高度，仍然取决于未来的盈利增速能力以及持续性的行业定价与话语权。
来源：财富动力网 郭施亮


---